活久見!原油期貨跌至每桶負37美元 汽油會免費送嗎?
2020-04-21 09:54 作者:文庚淼 來源:中國經營網

文/文庚淼

WTI 5月原油期貨在4月20日暴跌305.97%,價格有史以來首次跌為負值,較前一日收盤價下跌了55.90美元,收盤價報-37.63美元。WTI 5月期貨與6月期貨的價差超過20美元。造成這一活久見局面的原因可能有多個,不過先回答大家最關切的一個問題:不,汽油價格不會免費!更不可能送人后額外給錢。

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原油期貨合約分為當前Front Month合約與遠期合約,一般在當前合約的最后一兩天(WTI 5月原油期貨的交割日在4月21日),投機和進行紙期貨交易的合約是可以轉入下一個月合約的,今天他們突然發現無法轉售合約,也不可能在俄克拉荷馬州的庫欣進行交割(庫欣是期貨合約指定的交割地點),后者可能意味著庫欣的儲油設施接近滿了或者全被預訂滿了。不論持有多頭頭寸的投資者出于何種原因持有,他們受限于合約而束手無策,這就導致今天的暴跌發生。

不過WTI 6月原油期貨的收盤價為21.13美元/桶,也就是說在美東時間周二早上的交易時間,也就是6月的原油期貨成為Front Month合約時,原油的交易價自然變回每桶20美元左右。不過6月合約也不是完全安全的——因為無法預料在一個月之后,庫欣是否能有儲備的空間。這有可能導致另外一個結果,OPEC+產油國在5月需要進行更多的減產。

導致歷史性負原油期貨價格出現的原因可能有:

1.90%的美國人居家不出的情況下,汽油的需求大降。航空燃油的需求也隨著旅行降至冰點而大降,全球航空業的燃油需求同比去年第二季度預期下降47%。而且不僅僅是美國,全球的石油需求都因疫情而下降。

2.全球對石油的需求降至歷史低點,而沙特在4月是增產的。是的,OPEC+達成了減產協議,不過一方面市場認為減產不夠,另一方面減產協議生效時間是在5月1日,4月的生產是在此前安排的,沙特在此前與俄羅斯的抗衡中宣布將日產量提升到每日1000萬桶以上。也就是說在需求的最低點,產油國的產能達到了近幾年的高點。

3.此前原油當前和遠期合約的價差已經高于歷史均值,各國、乃至煉油廠趁著油價低位時進行戰略儲備和購入,但儲備空間是有限的,分析師的預估是各地的儲油空間要不已滿或者快滿了。

此前美國能源署公布庫欣的儲存量達69%,高于四周前的49%,增加儲油罐的速度是慢于石油生產的速度的。

是否可以放在運輸石油的大型油輪上呢?能存儲200萬桶原油的油輪的租金漲了6倍,達到每天15萬美元,平均日租金為10萬美元。這還是能訂到的情況下。

現在市場認為煉油廠、存儲設施、管道和遠洋油輪都基本飽和了。在3月底時約有1.09億桶石油存儲在海上,截至上周五的數據是1.41億桶。

異常情況下的原油期貨合約可否被取消?

市場上未平倉的5月期貨合約達到10萬份,約等于1億桶石油,而此前的5年平均未平倉合約是6萬份,在商業儲備設施接近飽和的情況下,不可能交割如此大數量的石油,也有人討論可否取消5月的合約?

基本上可能性很小。因為石油期貨是大宗商品期貨交易最重要的品種之一(去掉之一也當之無愧)牽涉到巨額的資金,不僅僅是投機者和紙期貨的人,進行對沖并在到期進行實際交割的交易也是存在的。

更別說只要能有存儲的空間,買入石油還是會大賺一筆的。從目前遠期合約的價格看,市場交易者預期需求在7月份以后是會恢復的。9月的原油期貨價格更是在每桶30美元。明年5月的油價在35美元。

按照存儲一桶石油的每月成本為10美分計算,即便以WTI 5月原油期貨在上周五每桶18.27美元,存儲現在的石油并在一年后進行交割,可以鎖定每桶16.05美元的利潤!

有人就看到了這一點,據《華爾街日報》的報道,大型海上儲存油輪超過6個月以上租約在今年大幅增長,這也與租金價格上漲的趨勢吻合。

現在市場觀察10天后到期的布倫特原油期貨是否會面臨同樣的境遇,以及一個月之后的WTI 6月期貨的走勢。而這一切都取決于需求的恢復速度。

(編輯:趙芳迪 校對:翟軍)


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